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2017
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【細說投資】一文讀懂私募股權投資基金的收益分配方式
股權投資基金的市場參與主體主要包括投資者、管理人、第三方服務機構。就收益分配而言，則主要在投資者和管理人之間進行。
股權投資基金的收入主要來源于所投資企業分配的紅利以及實現項目退出后的股權轉讓所得。基金收入扣除基金承擔的各項費用和稅收之后，首先用于返還基金投資者的投資本金。全部投資者獲利本金返還之后，剩余部分即為基金利潤。由于股權投資基金專業性要求極高。因此，作為一個基本做法，股權投資基金的管理人通常參與基金投資收益的分配。
通常情況下，管理人因為其管理可以獲得相當于基金利潤一定比例的業績報酬。根據股權投資基金與管理人的約定，有時候管理人需要先讓基金投資者實現某一門檻收益率之后才可以參與利潤的分成。
股權投資類基金的收益分配通常有固定的模式，基金最終將按照如下順序進行收益分配：
第（1）步：預先扣除管理費、托管費和運營服務費等費用；
第（2）步：返還投資人本金；
第（3）步：支付各投資人預期基準收益；
第（4）步：上述分配完成后，如有剩余收益，基金管理人與投資人按一定比例分配剩余收益（通常為2/8或3/7,也可在法律規定基礎上有所調整）。
在私募股權基金的收益分配中，有以下幾個關鍵點需要了解：
（一）常規費用
私募基金的收費通常由認購費，管理費，托管費以及超額業績部分提成四部分構成；認購費是客戶在購買基金時除繳納的投資本金以外，額外付出的一次性費用；管理費是基金運作過程中，為了維持基金的正常運營產生的運營費，一般按年收取，且該筆費用在基金計算凈值時已經扣除，不做額外收取；托管費是基金在銀行或券商處托管資金和證券，基金托管機構收取的費用；超額業績部分提成一般是基金業績超出優先收益后，基金管理人按照和投資者事先約定的比例，提取的業績提成，根據股權投資基金與管理人的約定，有時候管理人通常也直接參與基金整體投資收益的分配；
（二）門檻收益率
投中研究院數據顯示，不同投資人的門檻收益率大致在5%-10%之間。通常情況下，會根據股權投資基金和管理人的約定來決定是否設定門檻收益率。
如果該基金存在門檻收益率，則該基金的實際收益率低于門檻收益率時，原則上管理人不能提取業績提成，當基金取得并實現了超過門檻收益率的投資收益，管理人才可分配業績提成。是否設置門檻收益率以及具體在多少比例合適沒有嚴格標準。
（三）業績提成的比例
業績提成的比例如果沒有門檻收益率，一般管理人將直接參與基金利潤的分配，分配比例會按照經典的2/8或3/7模式，也有按照1/9模式來分配的。如果設有門檻收益率，則參照（二）門檻收益率的分配原則，進行相應比例的分配。
在這里我們舉個實例，說明收益分配的情況：假設投資人投資某私募股權基金100萬，5年期，年化收益15%。管理費1.5%，外包托管費0.05%。
（一）假設設置了門檻收益率8%，且超額收益按照2/8的比例分配。
第一步，扣除管理費及外包托管費。則扣除了費用后的年化收益為：（15%-1.5%-0.05%）*100萬=13.45%*100萬=134500。
第二步，分配門檻收益。因為此時的年化收益13.45%大于8%，則首先返還客戶本金100萬，及門檻收益8%/年。五年的門檻收益為：8%*5*100萬=40萬。
第三步，分配超額收益。因為13.45%大于門檻收益率，則客戶還可以獲得超過8%的收益中的80%，計算方法為：（13.45%-8%）*80%*5*100萬=218000。這種情況下，客戶在五年后得到的收益為：40萬+218000，即618000。本金加收益為1618000元。
（二）假設不設置門檻收益率，年化收益15%，扣除了各項費用后每年的收益為（15%-1.5%-0.05%）*100萬=134500。五年的收益加本金為100萬+134500*5=1672500元，則不設置門檻收益率的總收入高于設置門檻收益率的收入。
聽完這些，大家不妨試著動手算一算您配置的那些股權基金，是否與您的期望收益相匹配。不過，這里還要重點提醒我們廣大的投資者，股權基金是“風險的投資”，更是“耐心的投資”，3年、5年，甚至7年、10年，在一個企業的成長過程中，并不算長。
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